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3.2 成本刚性，盈利回落标普500指数非金融企业收入增速出现放缓，这是值得投资者重视的重要变化。根据2.1节的分析，随着就业市场逐步好转，美国企业人工成本逐渐上升且具有刚性。除此以外，美债收益率的不断上行也将加大企业的财务费用压力；PPI与CPI的温和上升，也逐步加大原材料端成本压力。随着最近大宗商品，尤其是原油价格大幅下跌，企业成本上升趋势将延缓，但是整体而言受贸易争端、财务费用和工资增长的影响将逐步削弱美国企业的盈利能力。从增长前景看，我们认为美国经济成本存在一定刚性，企业盈利增速将可能逐步回落。

“空仓”10个月从前海开源沪港深汇鑫A净值曲线看，这只基金的净值曲线是这样的：今天前9个月，该只基金一直是按照低风险的防守策略运作，直到9月最后一个交易日，公司改变加仓观点。9月28日，联席董事长王宏远公开提出“贸易摩擦利空已出尽，棋局明朗，建议前海开源基金全面加仓”的观点，引发市场热议。一些低风险承受能力的资金就撤出了，该只基金一度产生部分赎回的震荡，之后基金就加仓积极进攻，11月份以后基金净值才陡峭上行，跟上大盘的波动节奏。

（二）“交备付”重塑话语权。2018年11月底，人民银行支付结算司下发《关于支付机构撤销人民币客户备付金账户有关工作的通知》，要求非银支付机构于2019年1月14日之前，对开立在商业银行的“备付金交存专户”（跨境人民币备付金账户、基金销售结算专用账户、预付卡备付金账户和外汇备付金账户除外）完成销户，将客户备付金100%交至央行。此前，按照监管规定，支付机构客户备付金的集中交存比例已在逐步提高，如2017年最初为10%~20%，2018年4月增至40%~54%，且不计付利息。自去年下半年起，鼓励支付机构提前执行，将备付金全额转至央行“集中存管账户”。

2019年末，商品房待售面积49821万平方米，比11月末增加600万平方米，比上年末减少2593万平方米。其中，住宅待售面积比11月末增加192万平方米，办公楼待售面积增加105万平方米，商业营业用房待售面积增加84万平方米。三、房地产开发企业到位资金情况

意见主要通过两条途径完善系统重要性金融机构监管。一方面，对系统重要性金融机构制定特别监管要求，以增强其持续经营能力，降低发生重大风险的可能性。相关部门采取相应审慎监管措施，确保系统重要性金融机构合理承担风险、避免盲目扩张。另一方面，建立系统重要性金融机构特别处置机制，推动恢复和处置计划的制定，开展可处置性评估，确保系统重要性金融机构发生重大风险时，能够得到安全、快速、有效处置，保障其关键业务和服务不中断，同时防范“大而不能倒”风险。

后市难言乐观进入12月，钢价在大幅下跌后迎来反弹。光大证券的研报显示，刚刚过去的一周（12月3日至12月9日）国内钢价综合指数上涨2.31%，为近六周以来的首次上涨。本周全国高炉产能利用率下降1.06个百分点，自11月中旬以来已累计下降3个百分点（去年同期下降约9个百分点）。原因更多是因为部分钢厂亏损，且下游订单不足。