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第二，上市公司成本的下降。成本主要由营业成本和销售、管理、财务三大费用构成。如原材料降价、经营管理改善、规模效应等都会使得成本下降。成本的变化主要影响公司的营业利润率或者净利润率。A股市场对成本下降的拐点型公司重点关注的是原材料成本下降。除此两种情况外，资产重组、购买资产、新产品边际作用显现也是上市公司的拐点催化剂。本文主要以以上两种情况为研究对象。

前述中信银行人士称，“方行长在总行一直分管计划财务、资产负债等条线，思路清晰视野开阔。宏观上很有战略思维，对大的金融环境、经济形势和监管环境都能准确判断，中信银行几万亿资产的摆布和监管的要求之间做到了很好地平衡。”该人士还表示，方合英人很有亲和力，对数据的记忆力和敏感性很强。“感觉中信银行的资产负债表和经营数据全都装在他脑子里。”官方简历显示，自2017年1月19日起，方合英还兼任中信银行财务总监。

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单纯从上述角度切入未免“刻舟求剑”，但我认为：当公司所处行业或公司经营状况未发生颠覆性的变化时，市场或者投资者对某只股票价值的认可度或者对股票价格的（最高、最低）承受能力，在一定期间内也不应发生颠覆性的变化。（若股票价格高到大多数人无法承受，则持有人只能折价抛售；若股票价格低到大多数人都认为物超所值，则会遭到疯狂抢筹。）

中选后，庞大的采购量需要有充裕的原料来支撑，一旦原料买不到，或者是原料涨价，对于中选企业来说，不买的话，量上不去；买的话，价格又上不去。如何保证供应是第二轮带量采购给企业的真正考验。专利药也将面临价格战美国伊利诺伊大学芝加哥分校药物经济学研究者周吉芳认为，随着仿制药市场重新回到薄利多销的跑量模式，更多的药厂会向专利药转型。专利药的研发模式不同于仿制药，而是“一将功成万骨枯”的高回报高风险模式。

总的来看，基本面对债市有支撑，但在今年涨幅较大的基础上，债券继续大幅上涨的空间已经被透支较多。明年的债市波动性较大，波动来自基本面超预期因素。我们更看好信用债，优质信用债会有超额收益，信用利差有压缩的空间。马龙：预计2019年宏观经济会重新企稳，并将继续完成从高速发展到高质量发展的动能切换，在制造业、基建及地产的综合作用下，投资增速预计仍将保持较强韧性。2019年的宏观基本面可能会得到边际企稳，社融增速有望得到边际好转，这对于解决中小企业融资难、融资贵等困局无疑起到正面作用。